来自 趣事 2021-09-16 19:33 的文章

用钟摆理论理解中国特色价值投资方法

9月16日周四,沪深两市维持震荡调整走势,市场交投保持活跃,板块轮动加速。
 
海外市场,美股隔夜小幅反弹,道琼斯指数上涨230点。8月份美国核心CPI同比增长4%,符合市场预期,较7月份数据略有下降。核心CPI同比上涨4%,说明美国通胀压力仍然比较大,可能会对美国货币政策产生一定影响。
 
周二,美国劳工部报告称,8月份美国消费价格指数CPI环比上涨0.3%,这是自去年10月以来CPI指数首次出现同比增减。除了2008年美国油价飙升之外,今年美国CPI也出现了30年来最大涨幅,美国消费者面临着食品、汽油等大宗商品的全面上涨。剔除波动较大的食品和能源价格,美国8月份核心CPI环比上涨0.1%,为2月份以来的最小涨幅。7月份核心CPI同比上涨4.2%,8月份同比上涨4%。核心CPI更能准确反映潜在通胀状态,因此是市场更关注的数据。8月CPI数据将为美联储下周的政策会议定下基调。外界普遍预计,美联储将讨论减少债券购买计划,但可能会在晚些时候宣布。8月CPI指数表明通胀得到控制,这可能为美联储赢得更多加息时间,可能要到明年年底或次年才会考虑加息。
 
销售数据方面,美国商务部将于周四公布8月零售销售数据,可能受物价上涨和达美病毒快速传播影响。平均而言,市场预期8月零售销售数据将同比下降0.8%。
 
美国目前的货币政策相对宽松,未来购债规模可能会逐渐缩小,这将对美国股市走势产生影响。但美股依然保持高位震荡走势,并未崩盘,这也说明美国市场整体盈利能力较为强劲,上市公司基本面对投资具有吸引力,吸引了全球资本流入,支撑了美股走势。从长期来看,美股将保持目前的强劲走势,这可能会对全球资本市场产生影响。
 
虽然受疫情影响较大,但美国经济保持复苏状态,限制性数据也有所改善,这是美国股市走强的重要基础。上市公司质量相对较高,尤其是美国市值前十的股票中,大部分是科技类的龙头股票,竞争力强,盈利能力强,这也支撑了美股的强势表现。
 
现在,市场开始担心美国股市是否会高位下跌,从而拖累a股表现。美股经过十几年的上涨,有一定的回调是合理的,但目前没有迹象表明美股会大跌。因此,它对a股市场的影响其实是短期的。a股市场更多的是按照内部运行规律运行,受外部因素影响较小。事实上,在美股持续上涨的同时,a股市场表现不佳,并没有随之上涨。当美股依次下跌时,美股对a股的影响是短暂的。四季度,随着流动性的改善,a股市场有望复苏,尤其是前期大幅调整的白马股,有望迎来复苏的机会,这也给处于低位的投资者带来了一些希望。
 
新能源方面,新能源汽车销量大大超出预期。8月新能源乘用车批发销量达30.4万辆,同比增长202%。其中,销量过万的汽车企业包括比亚迪(25.1万辆,-10.15,-3.89%)、特斯拉、上汽通用五菱、SAIC乘用车、广汽埃安,占整个新能源汽车市场的58%以上。在新势力方面,蔚来、LI、Xpeng汽车、哪吒汽车、领动汽车位列月度销量榜前五。
 
从行业发展来看,新能源汽车仍处于快速增长期。新能源汽车占全国汽车存量不到5%,仅占总销量的10%~20%。未来替代需求仍然较大,传统车企和传统车型逐渐被淘汰,燃油车逐渐被替代,新能源汽车发展迅速。
 
当然现在整个行业是赢是输,未来哪些新能源汽车企业会取得最终胜利还有很多变数,这也给行业的投资带来了一定的不确定性。但总的来说,新能源汽车取代传统燃油汽车是大势所趋。部署一些新能源汽车行业的龙头,如锂电池及相关产业链、储能、整车等,是降低风险的重要途径。当然,配置以投资新能源为主的资金也是重要的投资策略。
 
除了新能源汽车,光伏、风电、氢能也是未来增长相对确定的方向,建议投资者也可以积极关注。坚持价值投资,主要是抓住长期发展的机会,不受短期市场波动的影响。追热点,炒题材,很难赢得长期投资。但如果抓住行业趋势发展的机会,配置行业内的龙头股票,可能会获得更好的长期收益率。
 
坚持是我一直倡导的价值投资理念。建议投资者在实践中逐步锻炼心态,克服贪婪和恐惧,长期关注企业基本面,而不是过分关注股价波动。股价与上市公司内在价值的关系可以用钟摆理论来解释:我们把钟摆的中间位置作为企业的内在价值。向左摇摆意味着上市公司股价低于内在价值,向右摇摆意味着高于内在价值。钟摆总是围绕内在价值摆动,要么低估,要么高估,停留在内在价值位置的时间最短。做价值投资就是做反向投资,就像钟摆一样。当钟摆向左摆动时,可能是建立优质股票的时候了。因为钟摆向左摆,以后肯定会向右摆回来。当股价过度上涨并出现泡沫时,即时钟放在最右边时,我们需要适当降低市场成本。可以预料,太多的位置会被放在右边,最终会被放在左边。因此,钟摆理论很好地解释了a股如何进行中国特色的价值投资,如何在股价大幅波动时坚持做公司股东,避免追涨杀跌,而是进行逆向投资。